估值和分红在股票投资决策中作用越来越重要。在估值指标中，市净率PB是用的较多的指标之一。低估值标的为部分投资者偏爱。那么，能不能用量化方法来解释这些投资者的偏爱是否有道理呢？下面我们就讨论低估值股票分红前后的估值变化。
记市净率为PB 、每股现金分红为D、分红除权前股价为P、每股净资产为B，按分红方案及除权前股价P计算的股息率为DP ，则分红除权后股价为P-D、每股净资产为B-D、市净率为PB’。
可见，如果公司现金分红，分红除权后，股票的估值PB会下降。也就是按照估值PB来计量时，股票更便宜。
下面举例模拟计算除权前后的市净率的变化。假设某股票的分红除权股价是10元，分红除权前的每股净资产为20元，分红前PB=0.50，股息率DP=7.5%，也就是每股现金分红0.75元。除权后，每股净资产为
20-0.75=19.25（元）
股价为
10-0.75=9.25（元）
没有买卖引起的股价变化时，除权后市净率
，较除权前的0.50的市净率进一步下降。
值得注意的是，从股价来看，低估值公司分红后，虽然以PB衡量的估值进一步下降，但是股价未必立即回升。观察曾经出现的PB 小于1 的公司的分红除权后的股价变化。图1-3分别是3只在分红除权时PB小于1 的股票的年度股票变化，除权后股价有涨有跌。为避免涉及具体股票，我们把年初的股价做归一化处理， 即年初第一个交易收盘价设为1.00；同时，把具体日期改为从1开始的自然序号；并分别用股票A、股票B、股票C代替。
图1：股票A的1年的股价与估值
图2：股票B的1年的股价与估值
图3：股票C的1年的股价与估值
（注：不对任何个股做推介，不作为任何操作建议或推荐，也不构成任何基金投资决策之必然依据）
如果投资者预期上市公司能持续稳健经营，并保持盈利与分红的稳定，投资者可能判断公司后续仍然会稳定分红。一方面，投资者可以获得现金分红收益；另一方面，投资者可能获得后续资本增值的收益。但是，如果投资者预期公司盈利可能下滑，公司分红也可能相应下降，投资者对公司未来经营和分红预期变差，即便以后继续获得分红收益，但如果预期DP下降，股价可能下跌，投资者就可能遭受损失。
从影响股价的因素看，虽然估值和分红是重要影响因素，但是公司股价还可能受宏观经济、相关政策、公司经营基本面、投资者预期和情绪、买卖力量的变化等诸多因素的影响。估值和分红只是所考虑的因素之一，实际决策时需要从多个维度综合考虑，并注意控制风险。
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